目前國有企業(yè)改革已經(jīng)進(jìn)入攻堅(jiān)階段，而發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是深化國有企業(yè)改革的“重頭戲”。十八屆三中全會(huì)對國有企業(yè)實(shí)行混合所有制改革進(jìn)行了全面部署。2016年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議曾指出，混合所有制改革是國企改革的重要突破口。2017年兩會(huì)期間，國資委主任肖亞慶再次提出，今年混合所有制的突破口要進(jìn)一步擴(kuò)大。混合所有制改革，究竟要怎樣才能“混”好？
——編者語
祝賀求是咨詢董事長安林博士總經(jīng)理陳慶博士獲聘中企研高級研究員
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求是咨詢受邀參加中企研“學(xué)習(xí)貫徹落實(shí)全國兩會(huì)精神 建設(shè)世界一流企業(yè)”座談會(huì)
何為混改?
國企的混合所有制改革絕不僅是產(chǎn)權(quán)的簡單混合，更主要的是治理機(jī)制的規(guī)范。產(chǎn)權(quán)制度改革有四條路徑：整體上市、民營企業(yè)參股、國有企業(yè)并購和員工持股。簡單地說，就是引入民間資本，促進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展。
為什么要搞混改？
• 讓國企以更加市場化的方式參與競爭、履行社會(huì)責(zé)任；
•提高國企的資產(chǎn)回報(bào)率，改善國有資產(chǎn)效率；
• 拋開政府關(guān)系，讓國企在市場化條件下保持有盈利的持續(xù)增長。
誰可以搞混改？
• 處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的國企可直接進(jìn)行混合所有制改革；
• 涉及國民經(jīng)濟(jì)命脈的國企混改要保持國有絕對控股；
• 涉及支柱產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的國企混改要保持國有相對控股。
和誰去混？
• 混改的基本原則應(yīng)該是：改得了、進(jìn)得去、混得穩(wěn)、混得好；
• 選擇混改對象時(shí)要“一企一策”，不要“為混而混”。
因?yàn)榛旌纤兄聘母锊怀晒Γ呋仡^路，由混合所有制企業(yè)重新變成國有獨(dú)資企業(yè)的案例并不鮮見。
混改后企業(yè)怎么運(yùn)行？
國企要淡化行政色彩，民企要淡化管理的家族化色彩，共同推進(jìn)市場化運(yùn)營。同時(shí)，前者要求政企分開，后者要求股權(quán)多元化。
混改的風(fēng)險(xiǎn)在哪？
主要有兩個(gè)沖突：一是文化沖突，可以通過混改后各自的文化基因進(jìn)行融合、改造、優(yōu)化。二是治理結(jié)構(gòu)的沖突，不同的決策機(jī)制之間存在重大的差異。另外在實(shí)踐中，一旦不同所有者之間發(fā)生財(cái)產(chǎn)糾紛，民企會(huì)擔(dān)心現(xiàn)有法律對產(chǎn)權(quán)的保護(hù)偏向國企。
混改后民企如何退出？
當(dāng)前推進(jìn)混合所有制改革進(jìn)程中，民營資本不僅存在進(jìn)入難的問題，一旦和國有資本進(jìn)行混合了以后，想退出將更加困難。尤其是在混合所有制企業(yè)快速發(fā)展，企業(yè)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)較高增值的情況下，由于擔(dān)憂被扣上國有資產(chǎn)流失的帽子，非公資本的退出顯得更為困難。
如果通過資本市場實(shí)現(xiàn)混改，退出也要相對簡單。
怎么才能“混”好？
混改不是誰吞并了誰，而是相互融合，取長補(bǔ)短。但是混改必須有一方具有主導(dǎo)的話語權(quán)，最好形成一股偏大，而非獨(dú)大。實(shí)踐證明，由幾個(gè)勢均力敵的寡頭或完全分散化的持股結(jié)構(gòu)，可能是最沒有效率的改革，應(yīng)該避免。
求是咨詢在為企業(yè)提供咨詢服務(wù)過程中，也曾遇到一些混改比較成功的案例，如一家國有獨(dú)資企業(yè)，因經(jīng)營不善，進(jìn)行混合所有制改革，推行員工持股，因此激發(fā)了企業(yè)活力，最終起死回生；又如一家國有控股企業(yè)，國有股占比適當(dāng)，同時(shí)引入外資、民營資本、員工持股，在充分發(fā)揮國企優(yōu)勢的同時(shí)，經(jīng)營更加市場化。
也有一些不成功的案例值得警惕，如一家國有控股企業(yè)，該企業(yè)國有資本占比51%，民營資本占比49%，由于國有資本非絕對控股（絕對控股，需一方股份占比2/3以上），在增資等重大決策雙方難以達(dá)成一致意見時(shí)，事情難以推進(jìn)，最終影響到了企業(yè)的發(fā)展；又如另一家企業(yè)由于股東數(shù)量太多，股權(quán)過于分散（所有股東股權(quán)都在10%以下），受制于“股東大會(huì)做出決議，須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)過半數(shù)通過”，嚴(yán)重影響了公司決策的效率。
以混合所有制改革先鋒萬科、格力為例，混改都曾成為推動(dòng)企業(yè)快速發(fā)展的助推器，然而如果在改革之初，不能進(jìn)行通盤考慮，系統(tǒng)規(guī)劃，終將為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展留下隱患。這兩年，兩家企業(yè)管理層與大股東關(guān)于企業(yè)話語權(quán)之爭鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，由此反映出的問題仍待破解——國企改革，還必須逐步解決管理層股權(quán)激勵(lì)這種“歷史遺留問題”，這也關(guān)系到未來的混合所有制改革成效，這也需要政府職能部門、企業(yè)管理層繼續(xù)在妥協(xié)與變通中尋求答案。
作者：求是咨詢